Les incitations à l'énergie renouvelable, secteur par secteur

Executive Summary

Le Maroc a bâti ses institutions dédiées aux énergies renouvelables avant la plupart des marchés comparables, et cette avance se fait encore sentir. Le rôle de MASEN a évolué : d'un développeur de projet unique, l'agence est devenue l'orchestratrice de programmes couvrant le solaire, l'éolien et désormais l'hydrogène vert — la structure des incitations diffère sensiblement selon le sous-secteur : le solaire et l'éolien à grande échelle sont des classes d'actifs financièrement mûres et largement dérisquées, tandis que l'hydrogène vert demeure une frontière précoce, dépendante des incitations. Les investisseurs doivent savoir précisément dans quel régime ils s'engagent.

Ce que fait réellement MASEN

MASEN (l'Agence Marocaine pour l'Énergie Durable) a été créée pour développer le programme solaire Noor, mais son mandat s'est considérablement élargi depuis. Elle fonctionne aujourd'hui comme le principal véhicule de structuration de l'État pour les projets renouvelables de grande envergure — organisant des appels d'offres concurrentiels, sécurisant l'accès au foncier et au réseau, et prenant souvent une participation minoritaire aux côtés du développeur privé lauréat de l'appel d'offres.

Pour un investisseur, cela change concrètement la forme de l'opération : plutôt que de négocier un projet à partir de zéro avec de multiples contreparties publiques, un développeur répond généralement à un appel d'offres piloté par MASEN, avec des paramètres techniques et commerciaux prédéfinis — ce qui réduit sensiblement l'incertitude de la phase de développement par rapport à une négociation entièrement bilatérale.

Solaire et éolien : une classe d'actifs mûre et finançable

Le complexe solaire Noor, près d'Ouarzazate — combinant solaire à concentration et capacité photovoltaïque —, est en exploitation depuis suffisamment longtemps pour que le Maroc dispose désormais d'un véritable historique de performance renouvelable à grande échelle, un élément déterminant pour les financiers de projets évaluant un nouvel appel d'offres. L'éolien a suivi une trajectoire similaire, avec un mélange de projets adossés à l'État et de producteurs indépendants, incluant des contrats d'enlèvement structurés aussi bien pour de grands consommateurs industriels que pour le réseau national.

Pour la plupart des investisseurs institutionnels, il s'agit du point d'entrée le moins risqué dans le secteur renouvelable marocain : une technologie éprouvée, un processus réglementaire et d'appels d'offres établi, et des structures d'achat d'électricité disposant d'un véritable précédent sur lequel s'appuyer.

L'hydrogène vert : la frontière plus récente, dépendante des incitations

L'hydrogène vert relève d'une logique entièrement différente. Le cadre marocain « Offre Maroc » — combinant accès au foncier, électricité renouvelable à coût compétitif, infrastructures portuaires et incitations ciblées — est conçu pour attirer les capitaux industriels des premiers entrants vers l'électrolyse et la production de dérivés (l'ammoniac vert en particulier, destiné à l'exportation et à la décarbonation de l'industrie marocaine des engrais).

Il s'agit d'un marché à un stade précoce à l'échelle mondiale, pas seulement au Maroc, et le dossier d'investissement dépend avant tout de la certitude des débouchés — l'existence d'un acheteur sous contrat pour l'ammoniac vert ou un dérivé d'hydrogène — plus que du dispositif d'incitations lui-même. Les investisseurs évaluant ce sous-secteur doivent le traiter comme une catégorie de risque distincte du solaire et de l'éolien, et non comme un prolongement de la même thèse d'investissement.

Market Outlook

Les objectifs marocains de capacité renouvelable ont toujours été formulés autour d'un mix électrique majoritairement renouvelable, et le bilan d'exécution du pays en matière de solaire et d'éolien confère à cet objectif une crédibilité supérieure à celle d'objectifs équivalents sur nombre de marchés comparables. Les prochaines années seront probablement moins marquées par de nouveaux ajouts de capacité solaire et éolienne — un processus désormais bien maîtrisé et reproductible — que par la matérialisation, ou non, d'accords d'enlèvement d'hydrogène vert à l'échelle nécessaire pour justifier les capacités d'électrolyse actuellement planifiées.

“L'erreur que nous observons le plus souvent consiste, pour les investisseurs, à appliquer le profil de risque de l'hydrogène vert au solaire, ou la maturité du solaire à l'hydrogène vert. Ce ne sont pas les mêmes marchés, même s'ils partagent un même ministère et, souvent, un même communiqué de presse.”

— Bureau de Recherche WE ARE TOGETHER

Risks & Mitigations

• Considérer l'hydrogène vert comme aussi dérisqué que le solaire ou l'éolien

  Évaluer les projets d'hydrogène vert d'abord sur la certitude des contrats d'enlèvement, et non sur la seule générosité des incitations.

• Des hypothèses d'accès au réseau qui se révèlent trop optimistes

  Confirmer directement auprès de l'opérateur de réseau concerné la position dans la file d'attente de raccordement et le calendrier associé, avant le closing financier.

• Une évolution des conditions d'incitation d'un appel d'offres à l'autre

  Fonder l'évaluation sur les conditions publiées de l'appel d'offres concerné, et non sur celles d'un tour précédent.

Frequently Asked Questions

Sources

• MASEN — Structure du programme du complexe solaire Noor et des appels d'offres renouvelables ultérieurs
• Ministère de la Transition Énergétique et du Développement Durable — Objectifs nationaux en matière d'énergies renouvelables et cadre « Offre Maroc » pour l'hydrogène vert
• IRENA — Contexte indépendant sur le déploiement de la capacité renouvelable marocaine par rapport aux marchés régionaux comparables

Figures reflect the most recently published data at the time of writing. Confirm current values directly with the cited institution before relying on them for a specific transaction.